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股票敦煌种业的走势全图(敦煌种业再次重组)

wfTkB 2022-07-07 11:42:39 672 19条评论

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股票敦煌种业的走势全图(敦煌种业再次重组)2021年11月19日发(作者:惠洪)

2012年4月4日 投资决策 卖出 敦煌种业 () 潜在回报: (52%) 证券研究报告卖出:棉花业务疲软,种子销售放缓,下调评级至卖出 建议理由 投资摘要我们将敦煌种业评级由中性下调至卖出,因该股较我们新的12个月目标价格人民低高币8.90元存在51%的潜在下行空间。敦煌种业2011年盈利大幅低于预期,较我们增长处于同行低端的预测低57%,这主要由于公司各主要业务的利润率均有下滑,加之回报*期货交易损失加剧了亏损幅度。先锋良种合资公司生产的种子产品在部分区域单产估值倍数波动性下降,并造成农户损失,这可能导致下一个播种期农民对敦煌种业种子的需求放百分位20th40th60th80th100th缓。我们认为,鉴于行政程序和管理层换届需要时间,公司不大可能及时纠正管理敦煌种业 ()和风险控制问题,并抑制成本上涨。 亚太化工行业平均水平 * 回报 - 资本回报率投资摘要指标的全面描述请参见本报告的信息披露部分。推动因素 主要数据当前股价(Rmb)18.454月底:2012年一季度盈利低于预期。我们预计2012年上半年先锋良种合资公12个月目标价格(Rmb)8.90司的销量和价格表现将令人失望,因为2011年的减产可能导致农户不愿再次使市值(Rmb mn US$ mn),755.4 596.外资持股比例(%)--用高价的先锋种子。我们还预计对2011年农户减产损失的补偿将部分延展至2012年一季度。尽管棉花价格已较2010-11年峰值回落,但目前仍较12E121E1214E年均值高46%,我们因此预计棉花毛利率缩减局面将继续。我们认为,在风险管每股盈利(Rmb) 新0.080.90.550.95每股盈利调整幅度(%)(56.4)(49.7)(54.8)(2.5)理和成本控制改善前,公司可能难以在大宗商品市场的波动中避免进一步的交易每股盈利增长(%)(82.1)408.040.671.7损失。 每股摊薄盈利(Rmb) 新0.080.90.550.95市盈率(X)M46.9.19.4市净率(X).4.22.92.5EVEBITDA(X)15.89.98.26.8估值 股息收益率(%)0.00.00.00.0我们将年每股盈利预测分别下调50%55%2%,以计入销量下降和净资产回报率(%)1.77.09.01.8CROCI(%)16.512.512.1.7费用上升的影响。基于1.6倍的2012年预期市净率和8%的2012-1年预期平均净资产回报率,我们将12个月目标价格下调至人民币8.90元(原目标价格为人股价走势图民币18.40元,基于2.9倍的市净率和15%的净资产回报率),市净率和净资产2,800回报率的下调反映了我们预计回报下降。 0,,,200主要风险 24,000(1) 对玉米新品种“吉祥1号”上市的审批和进展情况快于预期;(2) 成本控制改222,,600善好于预期。 182,,200 Mar-11Jul-11Oct-11Jan-12敦煌种业 (左轴)上证A股指数 (右轴)所属投资名单 亚太卖出名单 股价表现(%)个月6个月12个月 绝对(11.8)(7.4)(6.1) 相对于上证A股指数(14.)(.4)(16.5)行业评级: 谨慎 资料来源:公司数据、高盛研究预测、FactSet(股价为02012收盘价)赖平伦 (联系人) 执业证书编号: S142 +86(10)6627-461 @ 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企金俊 (分析师) 执业证书编号: S142 业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系。因此,投资者应当+86(10)6627-467 @ 北京高华证券有限责任公司 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视 本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明和其他重要 信息,见信息披露附录,或请与您的投资代表联系。 北京高华证券有限责任公司 投资研究

2012年4月4日 敦煌种业 ()敦煌种业: 财务数据概要 损益表(Rmb mn)E121E1214E资产负债表(Rmb mn)E121E1214E主营业务收入1,816.82,728.9,556.64,520.4现金及等价物1,055.6557.4599.2297.8主营业务成本(1,199.4)(1,840.7)(2,40.9)(,057.7)应收账款480.7715.6746.11,111.6销售、一般及管理费用(00.5)(46.9)(604.6)(768.5)存货1,176.01,717.02,010.42,678.0研发费用--------其它流动资产224.8224.8224.8224.8其它营业收入(支出)0.00.00.00.0流动资产2,97.0,214.7,580.44,12.2EBITDA85.9507.7606.2781.0固定资产净额768.0988.6971.995.5折旧和摊销(69.1)(8.5)(85.1)(86.7)无形资产净额24.9226.5218.1209.8EBIT16.8424.2521.1694.长期投资75.0141.5208.0274.6利息收入22.21.111.112.0其它长期资产10.610.610.610.6财务费用(88.6)(91.)(91.)(91.)资产合计4,025.54,581.94,989.15,760.7联营公司0.00.00.00.0其它(78.)(0.0)(0.0)(0.0)应付账款456.275.4844.11,165.2税前利润172.24.1411.0585.0短期贷款1,52.81,52.81,52.81,52.8所得税(6.8)(64.8)(94.5)(14.5)其它流动负债94.594.594.594.5少数股东损益(119.8)(179.1)(20.8)(257.0)流动负债2,074.52,71.62,462.42,78.5长期贷款01.601.601.601.6优先股股息前净利润15.780.1112.719.5其它长期负债16.716.716.716.7优先股息0.00.00.00.0长期负债18.18.18.18.非经常性项目前净利润15.780.1112.719.5负债合计2,92.82,689.92,780.7,101.8税后非经常性损益0.00.00.00.0净利润15.780.1112.719.5优先股0.00.00.00.0普通股权益1,111.71,191.91,04.51,498.0每股基本盈利(非经常性项目前)(Rmb)0.080.90.550.95少数股东权益521.0700.190.91,160.9每股基本盈利(非经常性项目后)(Rmb)0.080.90.550.95每股摊薄盈利(非经常性项目后)(Rmb)0.080.90.550.95负债及股东权益合计4,025.54,581.94,989.15,760.7每股股息(Rmb)0.000.000.000.00股息支付率(%)0.00.00.00.0每股净资产(Rmb)5.465.866.417.6自由现金流收益率(%)(6.7)(9.7)2.(4.8)增长率和利润率(%)E121E1214E比率E121E1214E主营业务收入增长率14.50.20.27.1CROCI(%)16.512.512.1.7EBITDA增长率(5.0)1.619.428.8净资产回报率(%)1.77.09.01.8EBIT增长率(10.0).922.8.2总资产回报率(%)0.41.92.4.6净利润增长率(80.6)411.740.671.7平均运用资本回报率(%)9.011.211.41.4每股盈利增长(82.1)408.040.671.7存货周转天数295.9286.8279.8279.8毛利率4.02.51.72.4应收账款周转天数84.580.075.075.0EBITDA利润率21.218.617.017.应付账款周转天数125.0119.9119.9119.9EBIT利润率17.415.514.715.4净负债股东权益(%)47.167.055.557.5EBIT利息保障倍数(X)4.86.06.58.8现金流量表(Rmb mn)E121E1214E估值E121E1214E优先股股息前净利润15.780.1112.719.5折旧及摊销69.18.585.186.7基本市盈率(X)M46.9.19.4少数股东权益119.8179.120.8257.0市净率(X).4.22.92.5运营资本增减(57.7)(478.8)(2.2)(712.0)EVEBITDA(X)15.89.98.26.8其它17.80.00.00.0企业价值总投资现金(X)2.21.41.1.1经营活动产生的现金流(195.4)(16.1)168.(174.8)股息收益率(%)0.00.00.00.0资本开支(197.4)(295.7)(60.0)(60.0)收购0.00.00.00.0剥离0.00.00.00.0其它(66.5)(66.5)(66.5)(66.5)投资活动产生的现金流(264.0)(62.2)(126.5)(126.5)支付股息的现金(普通股和优先股)0.00.00.00.0借款增减12.40.00.00.0普通股发行(回购)0.00.00.00.0其它26.80.00.00.0筹资活动产生的现金流459.20.00.00.0总现金流(0.2)(498.2)41.8(01.)注:最后一个实际年度数据可能包括已公布和预测数据。资料来源:公司数据、高盛研究预测对此报告有贡献的人员 赖平伦 @ 金俊 @ 高华证券投资研究 2

2012年4月4日 敦煌种业 () 2011年业绩回顾:因成本高于预期,业绩低于预期 高华证券投资研究 敦煌种业2011年净利润人民币1,600万元(同比下滑81%),远低于公司2012年1月0日发布的业绩预告(业绩预告称净利润将下滑50%以上),较我们处于同行低端的预测低57%,较万得市场预测低77%。业绩低于预期的主要原因是费用高于预期:  因原材料成本上涨高于预期,毛利率低于预期(同比下降6.个百分点,较我们的预测低1.2个百分点);  销售管理费用高于预期 (17%)  利息费用高于预期 (44%)  因来自敦煌种业先锋良种公司的盈利贡献低于预期(税率15%),有效税率高于预期(6个百分点)。 尽管生产规模和制种面积扩大,各主要业务领域的利润均出现下滑:  种子:敦煌先锋净利润同比下滑21%。由于公司的种子品种在部分区域造成减产,公司出资人民币,100万元补偿农户损失(截至2011年底)。  棉花:由于需求疲软,公司难以转嫁棉花成本上涨,棉花业务从2010年净利润人民币100万元下滑至2011年净亏损人民币7,100万元。公司还在棉花期货业务上亏损人民币,600万元。  食品加工:食品加工业务净亏损扩大至人民币460万元(2010年:人民币140万元),主要原因是欧洲美国番茄酱销售疲软和中国临时的食用油限价。 敦煌种业还在财报中表示,公司在棉油业务上存在管理问题,并缺乏良好的风险防范措施,这导致了越权违规操作和棉油期货的巨大投资亏损,这也是公司正在努力解决的问题。

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鄂破
鄂破 9 minutes ago沙发
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我们还预计对2011年农户减产损失的补偿将部分延展至2012年一季度
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csharp 21 minutes ago沙发
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万润科技股份有限公司 22 minutes ago沙发
各主要业务领域的利润均出现下滑:  种子:敦煌先锋净利润同比下滑21%
纠结伦
纠结伦 15 minutes ago沙发
一般及管理费用(00.5)(46.9)(604.6)(768.5)存货1