黄金股市(股市与黄金涨跌关系)

第期2019年6月现代盐化工Modern Salt and Chemical Industryo. June，2019中国黄金期货指数与黄金股票指数关系分析钟 宇（江西财经大学，江西 南昌 0000）摘 要：随着我国证券市场的不断发展壮大，越来越多的投资者进入市场，并将股票作为自身资产组合的一个重要组成部分。纵观过去几年市场走势，黄金行业上市公司，因其表现活跃、行业股票涨幅远超大盘涨幅，受到广大股票投资者的青睐，在此背景下，对黄金行业股票价格走势的研究显得尤为重要。利用ADF检验、Johansen协整检验对黄金期货指数和黄金股票指数p值显示我国黄金期货指数与黄金股票指数是长期协整的，之间的关系进行了实证检验，期货市场价格是影响股票价格的一个重要因素。关键词：黄金期货指数；黄金股票指数；协整；向量自回归1 选题背景及意义黄金具有货币、商品和金融大属性。经历了全球金融危机之后，美元在不同程度上有所贬值，以美元标价的黄金价格一路飙升，正如马克思所说的“货币天然是金银，金银天然不是货币”，但在制度层面上，黄金非货币化并不等于黄金已完全失去了货币职能。2008年1月9日，我国黄金期货横空出世，在我国黄金生产、加工领域开创了新的风险规避手段。黄金供求关系不仅反映在黄金期货中，而且可以在黄金股票里得到答案。股票价格与公司业绩互为依托，黄金股票一样是黄金企业公司的指标体现。因此，研究黄金期货指数与黄金股票指数之间的关系具有重要的意义。2 股票、期货相关性研究2.1 黄金期货价格与黄金股票价格的传导作用期货价格与现货价格相辅相成、互为指导。一方面，期货价格来源于现货价格；另一方面，期货价格反作用于现货价格。期货价格是根据当前标的资产现货价格，对其未来价格及其供求状况作的预测。一般而言，期货价格上涨说明投资者认为标的资产在未来某个时期，供给不足或需求增大，惜售现象可能发生，并使得当前的现货价格上涨。与此同时，上涨的现货价格会增加企业收入。以黄金类上市公司为例，鉴于我国多数黄金类企业集开采、生产加工于一体的企业性质，其成本在一定的时期内是独立的，换句话说，是不受黄金现货价格影响的，因而，企业营运利润会增加，因此，每股的股息会增加。由股息贴现模型可知，其他条件不变的情况下，股价上涨。相反，当期货价格下跌时，对应的现货价格下跌，则黄金类上市公司的利润减少，股息减少，股价也会相应下跌。由此看来，黄金期货价格变动与黄金类股票价格变动的关系表现为正相关[1]。但当黄金价格快速上涨时，市场资产泡沫大，为防止通货膨胀，政府一般考虑实行紧缩的货币政策，使得市场上流通的货币量减少，降低市场价值。受市场利差消息的影响，黄金类股票价格相应下滑同时提高利率，由股票定价模型可知，黄金类股票价格下跌。进而表明，黄金类股票价格与黄金期货价格是负相关。可见，黄金期货价格的上涨对黄金类股票既有抑制又有促进的作用，到底是抑制还是促进，正是本文研究的重点。2.2 黄金类股票价格对黄金期货价格的传导作用公司股价利好，公司股价走好时，市场形势大好，股民投资热情高涨。进而，为公司再融资提供了一条便捷的渠道。再融资的实行利于公司再生产，扩大生产规模，以此提高生产效率。同等情况下，公司能够生产出更多产品，从供给需求角度上来说，扩大供给。由期货价格理论中的持有成本理论可知，现货价格下降会导致黄金期货价格下跌。因此，黄金类股票价格与黄金期货价格是负相关。资金分配的影响。股票市场和期货市场都为上市公司提供了资金融通的渠道，倘若市场资金不足，股票市场和期货市场几乎不可能同时利好。而经验表明，经常出现股市利好，而期货市场中等涨幅，当股市利好的消息被市场消化完之后，期货市场再来利好的局面。对此，股票市场的利好，不利于期货市场的利好。因此，黄金类股票价格与黄金期货价格的关系是负相关。公司内外部情况的表现也会作用于整个黄金市场，从而对黄金期货市场产生一定的影响。黄金股票价格对公司内外部情况变化的反应速度很快，通常先于公司对期货市场变化的反应，因为出现黄金类股票价格走势领先于黄金期货价格的走势。从统计学的因果来看，黄金类股票价格对黄金期货价格具有带动作用，因而黄金类股票价格变动对黄金期货价格变动表现为一种正向作用。可见，黄金期货价格的上涨对黄金类股票既有正向作用也有反向作用，到底是正向作用还是反向作用成为主导因素[2]是研究的重点。 实证检验与分析.1 数据收集与处理研究中国黄金期货价格与黄金股票价格关系，选取了来作者简介：钟宇（1997— ），男，汉族，江西赣州人，本科生；研究方向：金融学。- 121 -