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[中外成功企业并购重组的策略研1] 并购重组的股票 中外成功企业并购重组的策略研究 摘要:兼并与收购是企业重组普遍的运作形式,也是资本运营的核心。为了实现经济结构的战略性调整,加快工业改组改造和产业结构优化升级,研究和借鉴国内外成功企业在资本市场上重组与扩张的策略和手段,对于坚定不移地实施中国大企业集团战略,培育一批世界级的大型企业,提高我国企业国际竞争力无疑是非常必要的。 一、世界企业并购热潮及其经典实例 20世纪90年代以来,世界范围内企业并购潮风起云涌、规模空前,“产业全球化”之势锐不可挡。在80年代以前,世界企业兼并史上超过10亿美元的兼并案例非常罕见; 进入90年代后,大型上市公司成为兼并的主角,金额动辄在百亿美元以上的兼并案例比比皆是; 到了2000年,兼并金额超过千亿美元已时有所闻。如美国在线和时代华纳合并为世界媒体巨人,交易总额高达1840亿美元,创下历史最高纪录。企业并购的总规模更是惊人地增长,据统计,1997年全球企业兼并交易额达1.4万亿美元,比创纪录的1996年增长了22.8%; 1998年达2.5万亿美元,比1997年增长了78.6%; 1999和2000年更是高达.和.5万亿美元,分别比1998年增长了2%和40%。
二、企业并购热需要冷思考 1987年的《哈佛商业评论》上,迈克尔·波特在一项对家大公司的研究中发现,通过并购进入新的工业部门的50%以上的企业、进入全新经营领域的60%的企业和进入完全无关经营领域的74%的企业的并购,最终以失败告终。哈佛大学教授弗雷德里克·谢勒1987年曾对过去百年间公司兼并做过详尽的考察,他得出的最终结论是:将近70%的合并“没有收效,或者赔护,只有1/的合并达到预期的效果。美国麦金西全球研究所在1997年上半年公布的一项研究成果表明,在过去10年内,通过弱肉强食方式接管被收购的企业后,80%具有强势的大公司未能收回自己的投资成本。相信上述研究成果具有客观公正性,应当唤起我们的理性思考。 比如,1998年1月26日,著名的美国康柏公司宣布以96亿美元收购著名的计算机企业DEC公司,康柏公司擅长的是生产商用小型机,而DEC公司在研发大型软件平台(UIX)产品方面颇有建树,并且DEC公司有着一支专门为大型企业系统集成进行服务的工程技术队伍。对DEC公司的收购,使得康柏公司迅速超越了惠普公司成为美国第二大小型机制造商,并向IBM公司的老大地位提出挑战。然而并购后没有达到预期的效果,1999年一季度每股盈余仅为15美分,致使公司股票一夜骤降。在公司总裁和财务总监同时宣布辞职后,4月19日康柏公司股票又继续下跌了用美分,降到了22.75美元,同时引发高科技股票大幅下挫,与PC业务有关的Dell、
IBM、Intel、微软等公司无一幸免,股价全线下跌,股市为之剧烈振荡。这个 ___,无疑使寄希望于并购后股票持续上扬的信念遭到重创,也为企业并购敲响了警钟。国内企业并购失败的例子也俯拾皆是:攀枝花钢铁公司在上级压力下子1990年6月兼并了累计亏损达2000多万元,尽管 ___采取了多项 ___政策不断“输血”,仍不见起的渡口钢铁厂,为救活后者,攀钢不惜以低于市场的 ___向渡钢提供原料,但仍无济于事,截止1992 年8月,渡钢累计亏损4200多万元,负债9000多万元,已全面停产,使攀钢背上了沉重的负债。1994年6月,浙江康恩贝集团股份有限公司兼并了浙江 ___化工股份有限公司,几年之中,康恩贝公司对 ___化工注入了许多 ___资产,进行了多方面的 ___与调整,先后实施了次资产重组,但仍未能阻止 ___化工亏损的颓势,损失极为惨重。上述案例都给人们留下了沉重的思考。 因此,必须以极为审慎、科学的态度,依据企业自身的特点和优势对待兼并重组,认真研究、分析和借鉴中外成功企业并购重组的策略和经验,选择适当的资本运营的方式和企业发展战略。 三、成功企业并购在组的策略分析 1.战略转移策略 美国通用电器公司是通过资产重组成功实现企业战略转移的典型。通用电气在80年代威尔奇接任董事长时,业务面已经扩展到了 ___ ___、医疗器械、工程塑料、家用电气、照相器材、原子能、金融等十个
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